想象一下，你有一桶石油，但你不想现在卖掉它。你可以选择将其存储起来，等待价格上涨。如果你认为价格会下跌，你也可以选择在期货市场上出售石油期货合约。

什么是期货合约？

期货合约是一种合同，规定你在未来某个特定日期以特定价格出售或购买一定数量的商品。例如，你可以签订一份合约，在 5 月 1 日以每桶 50 美元的价格出售 1,000 桶石油。这意味着无论 5 月 1 日的石油市场价格如何，你都必须以每桶 50 美元的价格出售。

为什么石油期货会变负值？

当期货合约到期时，你有两种选择：

• 交割商品：将商品（例如石油）实际交付给买方。
• 平仓合约：在期货市场上购买或出售另一份相反的合约，以抵消你的原始合约。

如果到期时市场价格低于你当初签订合约时的价格，你就可以通过平仓合约来获利。例如，如果你在 5 月 1 日以每桶 50 美元的价格出售了石油期货，但到期时市场价格只有 40 美元，你就可以购买一份以每桶 40 美元的价格购买 1,000 桶石油的合约。这将抵消你的原始合约，并让你每桶获利 10 美元。

如果市场价格高于你当初签订合约时的价格，你就会亏损。例如，如果你在 5 月 1 日以每桶 50 美元的价格出售了石油期货，但到期时市场价格为 60 美元，你将被迫以每桶 60 美元的价格出售你的石油，亏损每桶 10 美元。

在极端情况下，如果市场价格非常低，买方可能无法找到愿意以合同价格购买石油的人。此时，买方可能面临违约风险，这可能会导致期货合约价格大幅下跌。

4 月 20 日的负油价事件

2020 年 4 月 20 日，美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 期货合约价格跌至每桶 -37.63 美元。这是有史以来第一次石油期货价格变为负值。

导致这一事件的原因是新冠肺炎疫情引发的经济衰退。由于企业关闭和旅行受限，对石油的需求急剧下降，而石油生产商却在继续开采石油。这导致了石油供应过剩，而需求不足。

由于缺乏存储石油的空间，石油生产商被迫以任何价格出售石油。这导致期货合约价格暴跌，最终跌至负值。

负油价的意义

负油价是一个非同寻常的事件，凸显了石油市场极度供过于求的程度。这表明，即使是像石油这样重要的商品，在极端情况下也可能变得一文不值。

负油价也对石油生产商和投资者产生了重大影响。许多石油生产商被迫减产或关闭，而一些投资者遭受了重大损失。

负油价还引发了对期货市场监管的质疑。一些人认为，应该采取措施防止未来出现类似事件。